행동 (활동) 비재무 바카라 기업 가치와 충격 가중 회계를 연결하는 "윌로우 모델" -바카라 시장위원회 바카라 시장 바카라 시장 영향 투자 및 대출 실무 그룹

3 월 21 일, Keidanren은 도쿄 오타 마치에있는 Keidanen Hall에서 자본 시장 소위원회의 금융 및 자본 시장위원회의 영향 투자 및 대출 실무 그룹 (Miyata Chinatsuko 회장)을 개최했습니다. 우리는 비재무 자본과 기업 가치와 충격 가중 회계를 연결하는 "Yanagi 모델"에 대한 설명을 듣고 의견을 교환했습니다. 설명의 요약은 다음과 같습니다.

■ 일본 기업에서 낮은 PBR의 원인

최근 몇 년 동안 일본 기업의 저렴한 가격/순 자산 비율 (PBR)이 문제로 간주되었습니다. 그 이유 중 하나는 일본 기업의 공개가 불충분하고 투자자와의 불완전한 대화로 인해 회사 가치의 80% 이상을 설명하는 비재무 바카라이 회사의 평가 (주가)에 반영되지 않았기 때문입니다. 투자자들은 회사의 비재무 바카라을 정량화하고이를 기업 평가 계산에 통합하는 모델을 개발할 수 없었으며 전통적인 재무 분석 및 기타 요인을 기반으로 투자 결정을 내 렸습니다. 근면 및 우수한 인적 자원과 같은 일본 기업의 무형 강점은 주식 시장에서 거의 "제로"로 평가되었습니다.

2000 년 이래로 고려해 온 PBR 가설은이 상황을 설명합니다. 국제 통합보고위원회 (IIRC)가 발표 한 "6 개의 수도"^(참고)모델을 기반으로, PBR이 1x를 갖는 부분은 주로 금융 바카라으로 구성되어 있으며, 1 배 이상의 PBR이있는 부분은 주로 5 개의 비 금융 바카라으로 구성된다고 생각합니다. 많은 응답자들은 전 세계 기관 투자자에 대한 조사에서 "ESG 가치의 상당 부분 (환경, 사회 및 거버넌스)이 PBR에 통합되어야하며, 일본 기업이 ESG를 포함하여 비재무 바카라이 낮은 이유 중 하나는 기업 평가에 적절하게 반영되어 있지 않기 때문입니다.

■ 비재금 바카라을 기업 가치에 연결하는 "Wanyu Model"

비재무 바카라이 정량화되지 않으면 전달할 수 없습니다. 이를 염두에두고 버드 나무 모델이 개발되었습니다. 비재무 바카라은 정량적으로 핵심 성과 지표 (KPI)로 간주되었으며, 이들의 이들의 영향을 중기부터 장기적으로 PBR에 미치는 영향을 경험적으로 조사했습니다.

2019 년에 저는 CFO (최고 재무 책임자) 인 Eisai의 데이터를 사용하여 경험적 분석을 수행하고 모델을 완료했습니다. 이 모델은 여성 관리자의 비율, 인건비 및 연구 및 개발 비용과 같은 KPI (ESG 지표)의 증가 사이의 긍정적 인 상관 관계를 보여 주었으며, 이는 5 ~ 10 년 후 PBR을 증가시켰다. 이들 각각은 금액으로 전환 될 때 수천억에서 수천 십억 엔의 가치와 동일 할 수 있습니다.

또한 Nissin Foods에서는 ESG 지표의 약 50%가 기업 가치가 증가했음을 보여줄 수있었습니다. 이러한 결과는 통합 보고서, IR 활동 및 투자자와의 대화에 사용되었으며 해외 투자자로부터 높은 찬사를 받았습니다.

■ 임팩트 가중 회계 및 미래와의 협력

해외 및 학계와의 협력도 진행 중입니다. Yanagi Model은 또한 Impact 가중 회계를 옹호하는 Harvard Business School의 Seraphim 교수로부터 지원을 받았으며 충격 가중 회계에 대한 공동 연구로 발전했습니다.

Eisai는 인건비의 75%에 해당하는 긍정적 인 고용 영향 (임금 개선, 지역 사회에 대한 기여 등)을 생성한다는 것을 보여주었습니다. 이 수치는 미국 기업의 평균보다 높습니다.

Nikko Asset Management는 Yanagi 모델을 사용하여 모든 Topix 주식의 데이터를 분석했으며 54 개의 ESG 지표 중 23 개가 PBR과 양의 상관 관계가 있음을 보여주었습니다. 다음 단계는 제품의 영향을 시각화하는 것입니다.

예를 들어, Eisai의 제품 영향 회계는 림프절 필라 리아 시스 약물이 약 1,900 만 명의 사람들에게 영향을 미쳐 평생 7 조 엔, 연간 1,600 억 엔의 영향을 미쳤다고 추정합니다.

각 회사의 노력에 기초한 것은 목적입니다 (기업 철학). Yanagi 모델은 기업 철학의 "명백한 지식"으로 전환함으로써 기업 철학의 "암묵적 지식"을 통계적으로 증명하려는 시도라고 할 수 있습니다. 우리는 철학을 정량화하고 기업 가치와 연결하고 투자자와 상호 작용함으로써 일본 기업, 즉 PBR의 평가를 크게 향상시킬 수 있다고 생각합니다.

[소셜 커뮤니케이션 본부]